? ? ? ? 看經(jīng)濟基本面,可以說歐洲已擺脫了2008年國際金融危機及2010年歐債危機時的困境。去年,歐元區(qū)實際GDP增速達到2.3%,并且連續(xù)四年實現(xiàn)了較穩(wěn)定的增長。更值得關注的時,在這一年歐盟所有成員國經(jīng)濟都保持增長,這是自國際金融危機爆發(fā)以來的第一次。今年一季度,德國、法國實際GDP增速分別為2.3%、2.2%,葡萄牙、希臘經(jīng)濟增速也分別達到2.1%、2.3%。
看財政負擔指標,歐元區(qū)整體財政赤字狀況進一步改善。截至一季度末,歐元區(qū)財政赤字占GDP比重較去年同期下降0.55個百分點至0.71%,與2011年一季度深陷危機泥潭時高達5.6%的財政赤字負擔相比,情況已大幅改變。事實上,經(jīng)過長期嚴格的財政緊縮政策,歐盟國家中除了西班牙和葡萄牙之外,其他國家均將赤字控制在3%以下。截至去年末,歐盟國家中有11個成員國實現(xiàn)財政盈余。就歐元區(qū)而言,德國財政盈余占GDP已達到1.3%,債務危機深重的希臘也連續(xù)兩年實現(xiàn)財政盈余,占GDP0.8%。
總體而論,歐元區(qū)的貨幣和財政政策基本取得了效果。6月調(diào)和通脹指數(shù)(HCPI)從5月的1.9%上漲至2%,已達到歐洲央行的目標水平。通縮風險的狀況基本結束。其中,德國HCPI已連續(xù)兩個月站在2%以上,法國HCPI更是連續(xù)兩個月達2.3%。截至5月末,歐盟28國失業(yè)率為7.0%,達到2008年8月以來最低水平。歐元區(qū)失業(yè)率也從2008年12.1%高點降至8.4%,其中25歲以下青年人失業(yè)率降幅7.9個百分點,至16.8%。
在經(jīng)濟總體向好的形勢下,歐洲央行在6月議息會議后決定,如果數(shù)據(jù)證實了央行的中期通脹前景,那每月凈資產(chǎn)購買速度將降至150億歐元,直至12月底,之后將會結束凈購買。歐元集團主席馬里奧·森特諾宣布,歐元區(qū)財長同意希臘在下月第三輪救助計劃到期后退出危機救助計劃。這意味著,繼愛爾蘭、西班牙、塞浦路斯和葡萄牙之后,希臘成為第五個退出救助計劃的成員國。歐債危機震源國希臘一旦退出救助計劃,將成為歐債危機從理論上已宣告結束的標志性事件。
市場樂觀情緒加上取得一定進展的通脹預期,在較大程度上推動了近期歐元匯率上行。此外,歐洲央行行長德拉吉的任期將于明年11月屆滿,潛在下屆候選人的討論已開始。作為2011年11月臨危受命的歐元區(qū)貨幣政策掌舵人,德拉吉或許更傾向于在其任期內(nèi)完成“量化寬松”這一足以載入歐元區(qū)史冊的貨幣政策。
但是,歐洲經(jīng)濟仍存在一系列風險,經(jīng)濟增長不確定性較大。最新公布的經(jīng)濟景氣指數(shù)就顯示增長態(tài)勢疲軟。7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI、Markit綜合PMI分別較去年同期下降3.2點和2.0點,與50%“榮枯分界線”的距離正在縮短。在此背景下,歐元區(qū)景氣指數(shù)在6月下降至9.3低值,而去年同期該指數(shù)則在28.4的相對較高水平。歐元區(qū)消費者信心指數(shù)則連續(xù)兩個月呈現(xiàn)-0.5和-0.6的負值水平。
基于上述影響因素,國際貨幣基金組織(IMF)在本月最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中,將歐元區(qū)今、明兩年經(jīng)濟增速在年初預測水平基礎上分別下調(diào)了0.2和0.1個百分點,約為2.2%和1.9%。
同樣嚴峻的還有內(nèi)部的挑戰(zhàn)。雖然歐元區(qū)國家財政赤字削減成果顯著,但債務負擔問題仍不能掉以輕心。去年,歐盟平均負債水平不降反升,從60.8%大幅升至81.6%,有14個成員國的債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過了60%。歐元區(qū)一般政府債務占GDP比重雖較上一年有小幅下降,但仍維持在86.7%較高水平。其中,法國、西班牙一般政府債務占GDP比重分別為97%和98.3%,意大利、葡萄牙、希臘一般政府債務占GDP比重則分別高達131.8%、125.7%、178.6%。此外,歐洲勞動力市場就業(yè)增長大多來自于兼職和臨時工等非正規(guī)就業(yè),在增加高質(zhì)量就業(yè)崗位上并沒有太大改善,勞動力市場依然處境艱難。
5月末,意大利近3個月的組閣拉鋸戰(zhàn)結束,組建了新政府。盡管民粹主義政黨在“退出歐元區(qū)”、“脫歐”等問題上采取了更為妥協(xié)的態(tài)度,但仍不足以減輕各方投資者的疑慮。近期新任總理孔蒂宣布減稅并增加支出的執(zhí)政計劃后,意大利債市股市雙雙下跌,投資者的態(tài)度不言而明。在歐洲央行已實施的量化寬松購債措施中,意大利是2.6萬億購債計劃的最大受益者。假如歐洲央行最終調(diào)整政策導致流動性收緊,意大利就急需找到新的買方,否則將陷入新危機。5月,意大利3年期、5年期、10年期國債收益率分別大幅上漲258.1、218.1、132.4個基點,就初步暴露了這方面的風險。投資者對意大利的緊張情緒是否會蔓延至歐元區(qū)其他成員國、乃至對整個歐洲經(jīng)濟造成不利影響的疑慮,也就成了盤旋在歐洲上空難以散去的陰云。
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